“定增”急需定个规矩

□   冯清源

今年以来，A股上市公司定向增发格外火爆。截至目前已发行定增600余次，募集资金超过1.3万亿元，是同期IPO募资总额的10倍以上，定增已成为直接融资中的重要方式。但与此同时，也催生出一些以炒作为目的的“假定增”。这显然违背了定增促进优质企业更好成长的初衷，也与定增市场本该拥有的稳健节奏背道而驰，说明当前优化定增市场势在必行。

所谓定向增发，是指上市公司向符合条件的特定对象发行股份的行为。按理说，定增不是新鲜事物，也不应受到非理性追捧。但是，在A股市场低位震荡、市场炒新和炒小之风的影响下，定增的“暴利”令部分上市公司趋之若鹜，让一些定增项目变了味。尤其是近两年随着资本市场炒作方式的多样化，上市公司的定增行为变得愈发频繁。据格上理财统计，今年已发行定增的股票平均涨幅达52.67%，呈现出个单份额越来越大、折价率越来越高、各种成长概念预期越来越多等特点。

要规范和优化定增市场，必须着眼于满足真正优质上市公司的融资需求，从控制定增节奏、防范投资者风险、完善定增信息披露等方面着手。

首先，通过限制壳资源炒作、规范并购重组等政策，引导定增市场回归健康状态，堵住不合理的发行规模与频率，促进定增项目发行速度走向平稳。

其次，确保定增流程公开透明，防范定增发行出现内幕交易。从定增流程看，虽然关于定增预案公布、股东大会决议、监管部门批复等一系列环节，上市公司都有公告，但广大中小投资者往往要等到定增实施完成后才能看到，如此的信息不对称给内幕信息交易以可乘之机。为此，上市公司应加强信息披露，确保定增全流程公开透明。

再次，应鼓励更长期限定增，培育长期投资机构，规范结构化产品的退出方式。市场上目前流行的1年期定增，一般不是战略投资者愿意参与的方式。短期大规模定增频现，会助涨投机之风，因此，应进一步延长定增期限，支持长期投资者积极参与，发挥这部分人群市场“稳定器”的作用。

定增只是一种融资手段，它既不是洪水猛兽，也不是“印钞机器”。投资者不要盲目认为有金融机构参与的定增项目就准保安全，也不应怀疑所有的定增都有问题。投资者在选择上市公司时，应从基本面着眼，对那些无业绩支撑、以圈钱为目的的定增个股严控风险。